Jiří Filip Komerční sdělení: Zlato se po relativně klidném období v červnu a červenci znovu dostává do hledáčku investorů. Zatímco se jeho cena pohybovala okolo 4 050 dolarů za unci, začátkem srpna překonala hranici 4 400 dolarů. Ve středu pak přišel další výrazný růst, který cenu zlata během odpoledne posunul až k úrovni 4 440 dolarů za unci.
Za současným růstem stojí hned několik faktorů. Významnou roli hraje především pokračující geopolitická nejistota související s konfliktem mezi Spojenými státy a Íránem a situací v okolí Hormuzského průlivu. Ten představuje jednu z klíčových tras pro přepravu energetických surovin. Jakmile se situace začne zhoršovat, investoři mají tendenci přesouvat část prostředků do takzvaných bezpečných aktiv, mezi která zlato dlouhodobě patří.
Neméně důležitá je nejistota spojená s americkou ekonomikou a dalším směřováním měnové politiky Federálního rezervního systému. Očekávání poklesu úrokových sazeb bývá pro zlato pozitivní, protože nižší výnosy úročených aktiv snižují náklady spojené s držením drahého kovu.
Americké dluhopisy dál ovlivňují cenu zlata
Vedle geopolitického vývoje proto investoři pozorně sledují také americký dluhopisový trh. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů se od únorového minima okolo 3,94 % vyšplhal až k 4,7 %. U třicetiletých dluhopisů pak výnos překonal 5,3 %, tedy nejvyšší hodnotu od roku 2007.
Právě vysoké výnosy mohou být pro zlato určitou brzdou. Na rozdíl od dluhopisů totiž samotné zlato negeneruje pravidelný výnos. Pokud tak investoři mohou získat zajímavé zhodnocení například prostřednictvím státních dluhopisů, zvyšuje se takzvaná příležitostní cena držby zlata.
Ve středu se však situace poměrně výrazně změnila. Americké ministerstvo financí oznámilo, že minimálně zdvojnásobí objem zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů. Výnos třicetiletých dluhopisů následně klesl o 9 bazických bodů na 5,19 %. Současně oslabil americký dolar a cena zlata během krátké doby vzrostla přibližně z 4 365 dolarů až k hranici 4 440 dolarů za unci.
Kombinace slabšího dolaru a poklesu výnosů tak zlatu poskytla další výrazný impuls.
Graf: Vývoj ceny zlata (GOLD, H1)
Zdroj: xStation5
Centrální banky zůstávají významnými kupci
Dlouhodobou podporu pro zlato představují také centrální banky. Podle údajů World Gold Council nakoupily během druhého čtvrtletí v čistém vyjádření 289 tun zlata, což meziročně představuje nárůst o 62 %.
K významným kupcům se zařadilo například Polsko, přičemž v nákupech pokračovala také Čína. Celkový objem nákupů za první polovinu roku sice nedosáhl rekordních úrovní z předchozích let, z historického pohledu však stále zůstává velmi vysoký.
Za nákupy centrálních bank stojí především snaha o větší diverzifikaci devizových rezerv a omezení závislosti na tradičních rezervních aktivech, zejména americkém dolaru. Rostoucí zadlužení velkých ekonomik spolu s geopolitickými riziky přitom podporují zájem o fyzické zlato.
Odlišný vývoj lze sledovat u investiční poptávky. Zlaté ETF fondy ve druhém čtvrtletí zaznamenaly odliv přibližně 45 tun zlata. Za celé první pololetí však jejich celkové toky zůstaly mírně pozitivní.
Zlato může růst dál, jistota to ale není
Přestože dlouhodobý výhled pro zlato zůstává příznivý, další cesta k novým maximům nemusí být bez překážek. V krátkodobém horizontu bude zásadní především vývoj amerických výnosů, kurzu dolaru a očekávání spojených s dalšími kroky Fedu.
Pokud budou výnosy amerických dluhopisů pokračovat v poklesu a dolar zůstane pod tlakem, zlato může získat další prostor k růstu. Opačný scénář, tedy návrat výnosů k nedávným maximům nebo výraznější posílení dolaru, by naopak mohl přinést korekci.
Z dlouhodobého pohledu však zůstávají ve hře stejné podpůrné faktory. Patří mezi ně pokračující nákupy centrálních bank, nejistota kolem veřejných financí velkých ekonomik i geopolitická rizika. Pokud by navíc došlo k další eskalaci situace na Blízkém východě, zlato by mohlo dostat další impuls k překonání historických maxim.
Zlato je přitom pouze jednou z celé řady komodit, jejichž ceny ovlivňuje nabídka, poptávka, geopolitická situace i stav světové ekonomiky. Pokud chcete získat lepší přehled o tom, co stojí za pohyby cen nejvýznamnějších komodit, můžete si zdarma stáhnout e-book XTB „Top 7 komodit“.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové, investujte zodpovědně.
