Jiří Filip Komerční sdělení: Bitcoin zažil jeden z nejvýraznějších týdnů posledních let. Jeho cena během několika dnů posílila přibližně o 22 % a dostala se nad 77 000 USD. Za růstem stojí souhra více okolností – napětí na trhu s americkými dluhopisy, silné přílivy kapitálu do ETF i rostoucí očekávání příznivější regulace kryptoměn v USA.
Americké dluhopisy, rostoucí dluh a dlouhé výnosy
Jedním z důležitých impulzů se stalo dění kolem amerického ministerstva financí. Výnos třicetiletých amerických dluhopisů vystoupal nad 5 % a Treasury následně oznámilo, že zdvojnásobí objem některých odkupů dlouhodobých dluhopisů ze 2 na 4 miliardy USD. Krok má podpořit likviditu trhu a snížit tlak na dlouhý konec výnosové křivky.
Zdroj: xStation XTB
Tento krok přichází ve chvíli, kdy americký státní dluh poprvé překonal hranici 40 bilionů USD. Náklady na jeho obsluhu jsou pro Washington čím dál větší zátěží a vysoké dlouhodobé výnosy tento problém dále prohlubují.
Pro investory jde o podstatný signál. Pokud by dlouhodobé výnosy začaly klesat a americký dolar oslaboval, část peněz by se mohla přesunout do alternativních aktiv, například do zlata nebo Bitcoinu.
Likvidace shortů doplnila silná spotová poptávka
Výraznou roli v rychlém pohybu sehrály shortové pozice v hodnotě 2,7 miliardy dolarů, které byly nuceně uzavřeny. Prudký růst Bitcoinu donutil obchodníky sázící na pokles nakupovat zpět své pozice. Vznikl tak známý řetězec: růst ceny → likvidace shortů → nový nákupní tlak → další růst.
Zdroj: Coinglass
Tentokrát ale nebyl růst založený jen na dění na derivátových trzích. Americká spotová Bitcoin ETF mezi 17. a 21. srpnem zaznamenala příliv téměř 1,9 miliardy USD, což představovalo jejich nejsilnější týden od října 2025.
Zdroj: Coinglass
To je zásadní rozdíl: rally nepodpořila pouze finanční páka, ale také výrazný zájem investorů na spotovém trhu.
Trump, CLARITY Act a Hyperliquid
Náladu na kryptoměnovém trhu podpořil i pokračující posun v americké regulaci. Donald Trump vyzval k přijetí „férové“ podoby CLARITY Actu, jehož cílem je přesněji vymezit kompetence regulačních orgánů SEC a CFTC. V Senátu bude důležitým datem 15. září, kdy je naplánován procesní krok související s návrhem zákona.
Do vývoje vstupuje také Hyperliquid. Trump uvedl, že CFTC pracuje na způsobu, jak platformu uvést na americký trh v plně regulované formě. Hyperliquid následně vyzval SEC a CFTC, aby vytvořily společný rámec pro perpetual kontrakty. Takový model by mohl přispět k návratu části kryptoměnového obchodování, které nyní probíhá offshore, zpět do Spojených států.
Ethereum těží z regulatorního vývoje
Příznivější regulatorní atmosféra se promítá rovněž do vývoje Etherea. SEC a CFTC v březnu označily ETH za „digital commodities“, tedy aktiva, která sama o sobě nepředstavují cenné papíry.
Dne 18. srpna SEC navíc představila návrh Regulation Crypto Assets. Ten má definovat srozumitelnější pravidla pro získávání kapitálu v kryptoměnovém sektoru a obsahuje také mechanismus safe harbor pro vybraná digitální aktiva. Návrh je zatím ve fázi veřejného připomínkového řízení.
Příznivější regulace, robustní přílivy do ETF a větší chuť investorů podstupovat riziko umožnily Ethereu v rámci této rally překonat výkonnost Bitcoinu.
Graf: Ethereum vs. Bitcoin
Zdroj: xStation XTB
Zcash a ETF spekulace podporovaná pákou
Ještě vyšší kolísání předvedl Zcash. Cena ZEC v srpnu vzrostla nad 800 USD a krátce zamířila téměř k 850 USD, tedy k hodnotám, které trh naposledy viděl v roce 2018.
Jedním z hlavních důvodů byl krok společnosti Grayscale, která převedla svůj Zcash Trust na spotový ETF ZCSH. Produkt začal 25. srpna obchodovat na NYSE Arca a stal se prvním spotovým produktem tohoto typu zaměřeným na ZEC.
Zcash zároveň prošel výrazným návratem. Po červnovém propadu o přibližně 60 % v návaznosti na kritickou chybu protokolu Orchard se jeho cena během několika měsíců více než ztrojnásobila.
Oproti Bitcoinu však u Zcashe hraje daleko větší roli finanční páka. V nejaktivnější části obchodování se denní objem futures dostal téměř na 9,5 miliardy USD, zatímco objem spotového trhu dosahoval přibližně 1,1 miliardy USD. Open interest se vyšplhal až k 1,8 miliardě USD.
Zcash dobře ukazuje rozdíl mezi institucionálním příběhem spojeným s ETF a čistě spekulativními penězi na derivátových trzích. Právě tato kombinace může objasňovat rychlost růstu ZEC i skutečnost, proč jeho cena zůstává mnohem kolísavější než u Bitcoinu.
Graf: Zcash
Zdroj: xStation XTB
Jaký může být další vývoj?
Bitcoin tak v posledních dnech těžil z několika podpůrných faktorů současně. Pomohla mu změna situace na dluhopisovém trhu, návrat zájmu o ETF i optimističtější očekávání ohledně kryptoregulace ve Spojených státech. Jestli se tím otevírá nová silnější růstová etapa, nebo šlo jen o krátkodobý pohyb, napoví až následující týdny.
Chcete-li se zorientovat v tom, jak funguje kryptoměnový trh a co ovlivňuje cenu Bitcoinu, Etherea i dalších významných kryptoměn, stáhněte si zdarma e-book XTB „Krypto trh pro začátečníky“. Najdete v něm souhrn zajímavých kryptoměnových projektů, jejich praktického využití i hlavních rizik, která by investoři měli znát.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové, investujte zodpovědně.
