Jiří Filip Komodity v posledných mesiacoch znova ukazujú, ako rýchlo sa môže nálada na trhu otočiť. Jednou z najzaujímavejších je teraz káva. Futures na arabiku na začiatku mája 2026 spadli tesne pod 2,75 dolára za libru, čo znamená najnižšiu úroveň od novembra 2024. Oproti minulému roku je to pokles o viac ako 30 percent a zároveň výrazný ústup z maxím, ktoré trh dosahoval na začiatku roka 2025, kedy sa ceny pohybovali blízko 4,4.
Za súčasným prepadom stoja hlavne očakávania mimoriadne silného brazílskeho zberu. Brazílska štátna agentúra Conab už v prvej tohtoročnej prognóze odhadla produkciu kávy pre sezónu 2026/27 na 66,2 milióna vriec, čo by samo o sebe znamenalo rekord. Súkromné odhady sú ale ešte odvážnejšie. StoneX počíta s úrodou 75,3 milióna vriec a trh pracuje aj s ďalšími vysokými odhadmi od súkromných analytikov. Práve tieto čísla investorov presviedčajú, že po niekoľkých rokoch napätej ponuky môže prísť citeľný prebytok.
To je pre cenu kávy zásadná zmena príbehu. Ešte vlani dominovali trhu obavy zo sucha v Brazílii, slabšej úrody a nízkych zásob. Dnes sa pozornosť presunula opačným smerom. Rabobank očakáva, že globálny trh s kávou by sa v sezóne 2026/27 mohol dostať do prebytku 7 až 10 miliónov vriec, zatiaľ čo niektoré trhové komentáre hovoria aj o prebytku cez 10 miliónov vriec. Ak by sa tieto odhady potvrdili, išlo by o najvýraznejší prebytok za niekoľko rokov po predchádzajúcom období deficitov.
Práve to teraz trh započítava do cien s predstihom. Investori totiž nečakajú, kým káva skutočne dorazí do prístavov a fyzicky zaplaví trh. Akonáhle získajú pocit, že ponuka výrazne porastie, začnú ceny upravovať okamžite. V tom je súčasný pohyb na arabice dôležitý. Nejde iba o reakciu na aktuálne zásoby, ale hlavne o stávku na to, čo príde v ďalších mesiacoch.
Prebytok na papieri ešte neznamená pokoj na trhu
To ale neznamená, že riziká zmizli. Naopak. Fyzické zásoby zostávajú relatívne nízke a hlavne nerovnomerne rozložené. Európska federácia kávy uvádza, že zásoby zelenej kávy v európskych prístavoch na konci februára klesli na 408 152 ton, čo je najnižšia úroveň za takmer dva roky. Inými slovami, aj keď trh verí vo výrazne lepší zber, súčasný fyzický vankúš nie je nijako veľký.
GRAF: COFFEE (D1)
Screenshot
Zdroj: xStation5
Okrem toho zostáva v hre aj počasí. Hedgepoint vo svojom aprílovom reporte upozorňuje, že pravdepodobnosť javu El Niño v tomto roku výrazne rastie. Odkazuje pritom na modely NOAA aj IRI, ktoré pre jarné a letné mesiace ukazujú pravdepodobnosť okolo 60 percent a viac. Pre kávu je to dôležité preto, že počasie v Latinskej Amerike môže rýchlo zmeniť kvalitu aj objem úrody a spochybniť dnešné optimistické odhady ponuky.
Ďalšou neznámou zostáva logistika. Napätie okolo Hormuzského prielivu síce priamo neurčuje, koľko kávy sa vypestuje, ale môže predražovať dopravu a komplikovať globálny obchod práve vo chvíli, keď sa ponuka začína zlepšovať. Trh tak dnes síce jasne preferuje scenár rekordného brazílskeho zberu, ale zároveň zostáva zraniteľný voči akémukoľvek prekvapeniu, či už na strane počasia, zásob alebo prepravy.
Kam môže káva mieriť ďalej
Odhady veľkých hráčov na trhu naznačujú, že do konca roku 2026 by sa arabika mohla pohybovať zhruba v pásme 2,50 až 3,00 dolára za libru. Presne to spomínajú Rabobank aj komentáre citujúce StoneX. Výraznejší tlak smerom nadol by však podľa tejto logiky mal prísť až vo chvíli, keď sa rekordný brazílsky zber skutočne premietne do fyzických tokov a dorazí na exportný trh. Dovtedy zostane cena kávy citlivá na každú správu, ktorá by mohla dnešný optimizmus ohľadom ponuky narušiť.
Pre investorov je to zaujímavá situácia. Trh už dnes vo veľkej miere diskontuje prebytok, ktorý sa ešte len má potvrdiť v praxi. Ak brazílsky zber skutočne dopadne podľa najvyšších odhadov, môže tlak na cenu pokračovať. Pokiaľ ale do hry vstúpia slabšie výnosy, logistické komplikácie alebo nový počasový problém, môže byť dnešný pokles len predčasnou reakciou. A práve to je dôvod, prečo káva zostáva jednou z komodít, ktoré stoja za pozornosť aj v roku 2026.
Pokiaľ chcete lepšie pochopiť, čo všetko hýbe cenami komodít a ako o nich premýšľať z investičného pohľadu, viac nájdete v bezplatnom komoditnom e-booku od XTB.
Rozdielové zmluvy sú komplexné nástroje av dôsledku použitia finančnej páky sú spojené s vysokým rizikom rýchleho vzniku finančnej straty. U 74 % retailových investorov došlo k vzniku straty. Mali by ste zvážiť, či rozumiete tomu, ako rozdielové zmluvy fungujú, a či si môžete dovoliť vysoké riziko straty svojich finančných prostriedkov. Investovanie je rizikové, investujte zodpovedne
