Jiří Filip Komerční sdělení: Berkshire Hathaway patří mezi nejúspěšnější investiční příběhy v historii. Několik desetiletí byl s touto společností neodmyslitelně spojen Warren Buffett, který ji jako CEO postupně vybudoval v jeden z nejrespektovanějších konglomerátů na světě. Od začátku roku 2026 však vedení převzal Greg Abel a před ním nyní stojí nelehký úkol. Navázat na Buffettův odkaz, ale zároveň ukázat, jakým směrem se bude Berkshire Hathaway pod jeho vedením ubírat.
Zatímco první kvartál pod novým vedením nepřinesl výraznější změny, druhé čtvrtletí už bylo podstatně zajímavější. Berkshire Hathaway totiž po více než třech letech změnila svůj přístup k akciovým investicím a znovu se stala čistým kupcem akcií. Současně se začaly po delší době zotavovat také akcie Berkshire, které se po téměř roce pohybu do strany znovu přibližují historickým maximům.
Zisk Berkshire roste. Ještě důležitější je ale kvalita podnikání
Berkshire Hathaway za druhý kvartál vykázala tržby ve výši 101,8 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 10 %. U této společnosti je však potřeba výsledky rozdělit na dvě části. První představují změny hodnoty investičního portfolia. Ty ve druhém kvartálu přinesly zisk 12,7 miliardy dolarů oproti 5 miliardám ve stejném období loňského roku.
Právě tuto položku ale Warren Buffett dlouhodobě nepovažoval za vhodné hodnotit z krátkodobého pohledu. Hodnota portfolia totiž přirozeně reaguje na vývoj akciových trhů a nemusí přímo odrážet skutečnou výkonnost samotného podnikání.
Mnohem zajímavější je proto provozní zisk firem, které Berkshire přímo vlastní. Ten meziročně vzrostl z 11,16 miliardy na 12,98 miliardy dolarů, tedy přibližně o 16 %. Na společnost velikosti Berkshire jde o velmi solidní růst. Její portfolio totiž zahrnuje desítky podniků napříč různými odvětvími, od pojišťovnictví přes energetiku až po průmysl.
Po více než třech letech Berkshire znovu nakupuje akcie
Největší pozornost investorů však pochopitelně směřovala k investičnímu portfoliu. Berkshire Hathaway během druhého kvartálu nakoupila akcie za 23,5 miliardy dolarů, zatímco prodala akcie pouze za 3,7 miliardy dolarů. Čistý nákup tak dosáhl téměř 20 miliard dolarů.
Jde o poměrně zásadní změnu. V předchozích 14 kvartálech za sebou, tedy po dobu více než tří let, byla Berkshire čistým prodejcem akcií. Společnost v tomto období místo agresivního investování spíše hromadila hotovost a čekala na vhodné příležitosti.
Zdroj: Company filings, FT research
Návrat k nákupům proto investoři vnímají jako poměrně důležitý signál. Berkshire historicky nepatří mezi společnosti, které by nakupovaly akcie bez rozmyslu. Pokud se rozhodne investovat desítky miliard dolarů, zpravidla to znamená, že vedení vidí zajímavé příležitosti nebo považuje ocenění některých společností za atraktivní.
Alphabet se dostává mezi největší sázky Berkshire
Jednou z nejzajímavějších změn je rostoucí pozice v Alphabetu, tedy mateřské společnosti Googlu. Podle posledních informací se Alphabet poprvé dostal mezi pět největších akciových pozic Berkshire Hathaway vedle společností jako American Express, Apple, Bank of America a Coca-Cola.
Berkshire navíc v červnu přímo investovala 10 miliard dolarů do nových akcií Alphabetu v rámci rekordní emise zaměřené na financování AI infrastruktury. Akcie přitom získala přibližně o 6 % levněji, než byla tehdejší tržní cena.
Zajímavé je to především s ohledem na dlouhodobě opatrný přístup Berkshire k technologickým investicím. Rostoucí pozice v Alphabetu tak může naznačovat větší důvěru v dlouhodobý potenciál umělé inteligence a cloudových služeb.
Berkshire začala ve velkém odkupovat vlastní akcie
Dalším významným signálem jsou zpětné odkupy vlastních akcií. Berkshire ve druhém kvartálu odkoupila své akcie za 4,5 miliardy dolarů, zatímco v prvním kvartálu šlo pouze o 235 milionů dolarů.
Berkshire přitom historicky přistupuje k buybackům poměrně konzervativně a nakupuje vlastní akcie především v situaci, kdy vedení považuje jejich ocenění za atraktivní. Výrazné zvýšení zpětných odkupů proto může naznačovat, že společnost ve své vlastní valuaci vidí zajímavou příležitost.
Zdroj: XTB
Kvůli nákupům akcií a zpětným odkupům zároveň klesla hotovostní rezerva Berkshire z rekordních 397,4 miliardy dolarů na 365,5 miliardy dolarů. Jde o první výraznější pokles hotovosti přibližně za poslední čtyři roky.
Rizika ale stále zůstávají
Přestože Berkshire začala znovu aktivněji využívat svůj kapitál, společnost zároveň upozorňuje na přetrvávající nejistotu v globální ekonomice. Mezi hlavní rizika patří geopolitické konflikty, obchodní politika, cla nebo možné narušení dodavatelských řetězců.
Berkshire ve svém reportu upozorňuje, že není možné přesně předpovědět, jaký dopad budou mít tyto faktory na dostupnost produktů, náklady jednotlivých firem nebo spotřebitelskou poptávku. Negativní vývoj by se přitom mohl projevit jak v provozních výsledcích podniků vlastněných Berkshire, tak ve vývoji jejího akciového portfolia.
První výraznější kroky Berkshire Hathaway pod vedením Grega Abela tak naznačují návrat k aktivnějšímu využívání kapitálu. Pro investory nyní bude nejzajímavější sledovat, zda jde pouze o reakci na konkrétní příležitosti, nebo zda se jedná o začátek nové éry, ve které bude Berkshire výrazněji využívat své obrovské finanční rezervy k investicím.
Na vývoj Berkshire Hathaway, její investiční strategii i nejdůležitější pozice se zaměřila společnost XTB ve svém e-booku.
Investování je rizikové. Investujte zodpovědně.
