Jiří Filip Komerční sdělení: Na akciových trzích bylo v posledních dnech pořádně rušno. Největší technologické společnosti totiž postupně zveřejnily své hospodářské výsledky, které ukázaly, jak se jim daří využívat současného boomu kolem umělé inteligence. A přestože Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta i Netflix vykázaly v mnoha ohledech velmi dobrá čísla, reakce investorů byly často překvapivě negativní. Ukazuje se totiž, že samotný růst tržeb a zisků už zdaleka nestačí. Investoři se stále více zaměřují na to, kolik technologické giganty stojí budování AI infrastruktury a zda se jim tyto obrovské investice v budoucnu skutečně vrátí.
Netflixu dochází tempo, investoři začínají být nervózní
Netflix má za sebou čtvrtletí, které rozhodně nelze označit za špatné. Jeho tržby meziročně vzrostly o 12 % na 12,9 miliardy dolarů a společnost dokázala výrazně navýšit také svůj zisk. Přesto její akcie po oznámení výsledků ztratily přibližně 5 %. Investory totiž znepokojilo především zpomalující tempo růstu a méně příznivý výhled.
Streamovací gigant například snížil odhad letošních příjmů z reklamy z původních přibližně 3 miliard na 2,7 miliardy dolarů. Celkové tržby navíc rostly nejpomalejším tempem za poslední tři roky. Netflix zároveň prochází reorganizací, která zahrnuje propouštění zhruba 6 % zaměstnanců a změny ve vedení obsahové divize.
Do budoucna přitom společnost čeká nelehký úkol. Vedle ostatních streamovacích služeb totiž musí o čas diváků soupeřit také s YouTube a potenciálně i s rostoucím množstvím videí generovaných umělou inteligencí. Právě hledání dalších zdrojů růstu tak bude pro Netflix zásadní.
Meta vydělává na reklamě, ale AI ji stojí miliardy
Z hlediska růstu tržeb si velmi dobře vedla Meta. Společnost meziročně utržila o 26 % více, konkrétně 64,6 miliardy dolarů, čímž překonala vlastní očekávání i odhady analytiků. Za úspěchem stojí především reklamní byznys, kterému výrazně pomáhá nasazování umělé inteligence. Díky ní dokáže Meta uživatelům lépe doporučovat obsah a současně inzerentům nabídnout přesnější cílení reklamy.
Při pohledu na investice už ale výsledky tak jednoznačně pozitivně nepůsobí. Meta totiž během kvartálu vynaložila na kapitálové výdaje 34,9 miliardy dolarů, což je vůbec poprvé více, než kolik činilo její provozní cash flow. Volný cash flow tak skončil v záporu 2,1 miliardy dolarů.
Do čistého zisku se navíc promítla jednorázová položka ve výši 9,9 miliardy dolarů související s dohodou s generálními prokurátory amerických států. Meta tedy sice dokazuje, že AI dokáže výrazně podpořit její podnikání, zároveň však musí do dalšího rozvoje investovat částky, které ještě před několika lety působily téměř nepředstavitelně.
Alphabet předvedl raketový růst cloudu, akcie se přesto propadly
Velkou pozornost na sebe strhl také Alphabet. Mateřská společnost Googlu totiž vykázala meziroční růst tržeb o 25 % na 127,6 miliardy dolarů. Naprosto mimořádně si přitom vedla cloudová divize Google Cloud, jejíž tržby vystřelily o 103 % na 30,7 miliardy dolarů. Provozní marže této divize se navíc zvýšila z 23,7 % na 36,2 %.
Solidní výsledky zaznamenalo rovněž internetové vyhledávání, jehož tržby vzrostly o 12 %. Právě kolem tohoto segmentu však mezi investory přetrvávají určité pochybnosti. Nástup umělé inteligence totiž může zásadně změnit způsob, jakým lidé vyhledávají informace, a tím i fungování tradičního reklamního modelu Googlu.
Zdroj: xStation
Přestože výsledky Alphabetu v mnoha ohledech překonaly očekávání, jeho akcie po jejich zveřejnění prudce oslabily. Nejprve ztrácely více než 8 % a obchodní den nakonec zakončily s propadem přesahujícím 12 %. Jedním z důvodů byl pokles čistého zisku o 25 % na 26,2 miliardy dolarů, který souvisel především s účetní ztrátou 8,7 miliardy dolarů z přecenění investic do jiných společností.
Alphabet tak ukázal, že ani fantastická čísla z cloudového segmentu nemusí investory přesvědčit, pokud mají pochybnosti o dalších částech podnikání nebo očekávají ještě výraznější růst.
Microsoft těží z AI boomu, Azure dál zrychluje
Zatímco některé technologické společnosti investory zklamaly, Microsoft představil výsledky, které potvrdily pokračující silnou poptávku po AI infrastruktuře. Jeho tržby za první čtvrtletí fiskálního roku 2027 meziročně vzrostly o 19 % na 92,3 miliardy dolarů.
Velmi důležitou roli v hospodaření společnosti hraje cloudová platforma Azure, jejíž růst zrychlil ze 42 % na 48 %. A podle Microsoftu by měl tento trend pokračovat. V následujícím kvartálu totiž vedení očekává růst Azure o 49 až 50 %.
Microsoft však za tento úspěch platí obrovskými investicemi. Kapitálové výdaje dosáhly za kvartál 39,4 miliardy dolarů, což dobře ilustruje, jak nákladné je budování infrastruktury potřebné pro provoz moderních AI služeb. Investoři nicméně výsledky přijali pozitivně a akcie Microsoftu mírně vzrostly.
Amazon dosáhl rekordní ziskovosti, investoři chtěli víc
Ani Amazon se nevyhnul situaci, kdy velmi dobrá hospodářská čísla nestačila k růstu akcií. Společnost totiž vykázala historicky nejvyšší provozní marži 13,9 % a její provozní zisk meziročně vzrostl o 61 % na 28,1 miliardy dolarů. Přesto akcie po zveřejnění výsledků oslabily přibližně o 7 %.
Za pozornost stojí zejména cloudová divize AWS, jejíž tržby vzrostly o 39 % na 46 miliard dolarů. Jde o nejrychlejší tempo růstu za téměř pět let. Amazon navíc eviduje nasmlouvané objednávky v hodnotě 578 miliard dolarů a očekává, že růst AWS zůstane nad 40 % také v letech 2027 a 2028.
Investory však zklamaly celkové tržby společnosti, které meziročně vzrostly o 12 %, ale mírně zaostaly za očekáváním trhu. Slabší výkon předvedl také reklamní segment, který vedle AWS patří mezi nejdůležitější zdroje zisků Amazonu. Výsledkem tak byl pokles akcií navzdory rekordní provozní ziskovosti.
Dobré výsledky už nestačí. Rozhodovat bude návratnost investic
Pokud něco letošní výsledková sezóna technologických gigantů ukázala, pak především to, jak vysoko jsou dnes nastavena očekávání investorů. Společnosti totiž nadále vykazují velmi silný růst, jejich cloudové divize těží z obrovské poptávky po výpočetním výkonu a umělá inteligence začíná přinášet konkrétní výsledky také v reklamním byznysu.
Jenže zároveň prudce rostou náklady. Technologické firmy investují do datových center, čipů a další infrastruktury desítky miliard dolarů za kvartál, přičemž investoři stále intenzivněji řeší, kdy se jim tyto výdaje začnou vracet. Právě proto dnes nemusí stačit ani překonání analytických odhadů. Pokud totiž trh očekával ještě lepší výsledky nebo má pochybnosti o budoucím růstu, mohou akcie zamířit dolů.
Pro další vývoj technologického sektoru tak bude zásadní nejen pokračující zájem o AI, ale především schopnost jednotlivých společností proměnit tento zájem ve skutečné zisky a volné cash flow. Dosavadní výsledky naznačují, že AI boom rozhodně nekončí, avšak investoři začínají mnohem pečlivěji rozlišovat mezi růstem za každou cenu a skutečně výdělečným podnikáním.
Chcete se v aktuálních výsledcích technologických gigantů lépe zorientovat a zjistit, co mohou znamenat pro další vývoj akciových trhů? Podívejte se na nejnovější Povídání o trzích od XTB, ve kterém Tomáš Vranka, Filip Galko a Marek Nemky rozebírají nejdůležitější události na finančních trzích i hospodaření největších technologických společností.
Investování je rizikové. Investujte zodpovědně.
Amaya Tomanová 
Patrik Siwek 
Jan Vajdák 
